信息披露與公司績效關系研究論文
一、引言
20世紀頻發(fā)的財務造假案件迫使諸多國家開始關注企業(yè)內(nèi)部控制信息披露的情況。本文將深市主板公司2015年數(shù)據(jù)做為研究對象，構造內(nèi)控信息披露指數(shù)，討論企業(yè)內(nèi)控信息披露和公司績效的關系，以期完善企業(yè)內(nèi)控信息披露制度，提升我國資本市場有效性。
二、研究設計
（一）研究假設
根據(jù)代理理論和信號傳遞理論，企業(yè)披露內(nèi)控信息會傳遞一定的消息，外界可據(jù)此推斷企業(yè)的質量。內(nèi)控完善的企業(yè)，經(jīng)營越有效，股價相應上升，而不進行信息披露的公司則被認為是低質量或存在不利消息的，其股價預期會下降。故本文假設：內(nèi)控信息披露質量與企業(yè)績效正相關。
（二）樣本選取及數(shù)據(jù)來源
本文選取2015年深市主板公司作為樣本，為保證結論的可靠性，剔除ST、*ST及金融企業(yè)，得到441個研究樣本。公司違規(guī)行為所受處罰的信息來自深交所的披露信息，其余數(shù)據(jù)來自萬得數(shù)據(jù)庫，數(shù)據(jù)的處理采用SPSS20.0統(tǒng)計軟件完成。
（三）變量設計
1.被解釋變量本文采用總資產(chǎn)收益率（ROA）和基本每股收益（EPS）作為企業(yè)績效的指標，國內(nèi)外學者研究都主要采用了這些指標，同時能綜合地反映企業(yè)經(jīng)營風險、股東收益和股東財富的變化。2.解釋變量楊有紅、陳凌云（2009）將內(nèi)部控制五目標簡化為3個：合規(guī)性、正確性、可靠性。本文從內(nèi)部控制審計報告、年度財務報告等信息中提取重要信息構建內(nèi)部控制信息披露指數(shù)，記為IICI，從而反映內(nèi)部控制信息披露質量（具體賦值說明如下表）。3.控制變量（1）公司規(guī)模：公司規(guī)模越大，績效會越好，存在內(nèi)部控制缺陷的可能性會越大。本文是對公司期末總資產(chǎn)金額取自然對數(shù)對其進行衡量，記為SIZE。IICI的構建（2）資本結構：公司的資產(chǎn)負債率越大，股東和債權人所承擔的風險越大，其要求的投資回報率會增加，導致企業(yè)融資成本的增加，從而對公司績效產(chǎn)生一定的負面影響。本文采用資產(chǎn)負債率來衡量資本結構，記為ALR。（3）股權集中度：股權集中度對于公司績效具有重要影響。本文以前十大股東持股比例之和作為股權集中度的衡量指標，記為JZD。
（四）模型的建立
根據(jù)研究內(nèi)容，構建以下模型:（1）α0為常數(shù)，α1至α4為各指標的系數(shù)，是模型的誤差項。（2）其中，β0為常數(shù)，β1至β4為各指標的系數(shù)，ε2是模型的誤差項。
三、實證結果與分析
（一）樣本的描述性統(tǒng)計
財務報告審計意見方面，僅2家被出具保留意見，占0.45%，428家被出具標準無保留意見，占比97.06%，0家被出具否定意見審計報告；內(nèi)控審計意見方面，僅2家被出具否定意見，占0.45%，標準無保留意見共計410家，占比為92.97%。從統(tǒng)計結果可以看出，公司的內(nèi)控披露良好。樣本中總資產(chǎn)收益率的極小值為-39.6379%，極大值為47.532%，標準差為6.92，說明以該指標衡量的公司績效差別較大；每股收益極小值-2.65，極大值為2.99，標準差0.58，以該指標衡量的公司績效差別較小；內(nèi)部控制信息披露指數(shù)的極小值為0.5，極大值為2.5，標準差為0.299，表明樣本公司的內(nèi)控信息披露質量較好；資產(chǎn)負債率極小值為2.92%,極大值為97.52%，標準差為21.08%，將其作為控制變量很有必要；公司之間股權集中度的.差別比資產(chǎn)規(guī)模之間的差別要大。
（二）多元回歸分析
經(jīng)過相關關系分析后，進行多元回歸分析，結果表明公司內(nèi)部控制信息披露、股權集中度和公司規(guī)模與公司的經(jīng)營績效成正相關關系，資本結構和企業(yè)績效負相關。以ROA為被解釋變量時，內(nèi)控信息披露、資本結構和公司規(guī)模的t值分別為3.246、-4.258和0.566，在1%水平下顯著；股權集中度變量的t值為2.501，在5%水平下顯著，得到方程：ROAi=5.508+3.644IICIi+0.156SIZEi-0.072ALRi+0.053JZDi以EPS為被解釋變量，內(nèi)部控制信息披露、資本結構和公司規(guī)模的t值分別為0.910、-4.591和6.698，通過了顯著性水平為1%的檢驗，得到方程：EPSi=1.663+0.08lIICIi+0.144SIZEi-0.006ALRi+0.003JZDi。
四、結論與建議
（一）有關結論1.實證分析得到樣本公司內(nèi)控信息披露質量與公司績效正相關，即提高信息披露質量，可有效監(jiān)督和激勵管理層，完善公司治理結構，提高經(jīng)營績效。2.上市公司規(guī)模與經(jīng)營績效正相關，公司規(guī)模越大，治理機制和內(nèi)控較好，經(jīng)營績效提升；股權集中度和績效正相關，股權集中時，形成制衡機制，提升經(jīng)營績效；當企業(yè)過度舉債面臨較大還款壓力時，會計舞弊的可能性增加，內(nèi)控水平下降，績效下滑。
（二）政策建議
1.完善內(nèi)部控制信息披露的相關規(guī)定內(nèi)部控制信息的披露，有利于公司的績效和資本市場有效性的提升。因此，企業(yè)應提高內(nèi)部控制信息披露機制，主動披露；監(jiān)管部門要強化相關法定要求，加大對違規(guī)披露行為的處罰力度，保護投資者利益，提升資本市場的有效性。2.內(nèi)控信息披露的內(nèi)容與格式需標準化現(xiàn)階段我國對內(nèi)控信息披露的要求不夠標準化，導致公司信息披露的形式各異，影響披露的質量，因此建議財政部對公司內(nèi)控信息披露的具體內(nèi)容和格式做出統(tǒng)一規(guī)定，實現(xiàn)信息披露的具體化、標準化和明確化，提高信息披露質量。
參考文獻：
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